32185nam a22001937a 4500 OSt 20250407090645.0 230411b |||||||| |||| 00| 0 eng d 978-607-526-936-8 B-ISTTENA ESP Fundamentos d Administración Financiera Eugene F. Brigham, Joel F. Houston. 15 Ed. México. CENGAGE LEARNING 2020 761 P. 27 x 21 cm. PREFACIO ACERCA DE LOS AUTORES PARTE 1 INTRODUCCIÓN A LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Capítulo 1 Una visión panorámica de la administración financiera Capítulo 2 Mercados e instituciones financieros 2 CONCEPTOS FUNDAMENTALES DE ADMINISTRACIÓN PARTE FINANCIERA Capítulo 3 Estados financieros, flujo de efectivo e impuestos Capítulo 4 Análisis de estados financieros Capítulo 5 Valor del dinero en el tiempo PARTE 3 ACTIVOS FINANCIEROS Capítulo 6 Tasas de interés Capítulo 7 Los bonos y su valuación Capítulo 8 Riesgo y tasas de rendimiento Capítulo 9 Las acciones y su valuación PARTE 4 INVERSIÓN EN ACTIVOS A LARGO PLAZO: PRESUPUESTACIÓN DE CAPITAL Capítulo 10 El costo del capital Capítulo 11 Elementos de la presupuestación del capital Capítulo 12 Estimación de flujos de efectivo y análisis de riesgo Capítulo 13 Opciones reales y otros temas de presupuestación de capital PARTE 5 ESTRUCTURA DE CAPITAL Y POLÍTICA DE DIVIDENDOS Capítulo 14 Estructura de capital y apalancamiento Capítulo 15 Distribuciones a los accionistas: dividendos y recompras de acciones PARTE 6 ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO Y PRONÓSTICOS FINANCIEROS Capítulo 16 Administración del capital de trabajo Capítulo 17 Planificación financiera y pronósticos PARTE 7 TEMAS ESPECIALES DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Capítulo 18 Derivados y administración del riesgo Capítulo 19 Administración financiera multinacional Capítulo 20 Financiamiento híbrido: acciones preferentes, arrendamiento, warrants y valores convertibles Capítulo 21 Fusiones y adquisiciones APÉNDICES APÉNDICE A Soluciones de las preguntas y problemas de autoevaluación APÉNDICE B Respuestas de problemas selectos de fin de capítulo APÉNDICE C Ecuaciones y tablas selectas ÍNDICE ANALÍTICO PARTE 1 Introducción a la administración financiera 1 CAPÍTULO 1 Una visión panorámica de la administración financiera 2 Alcanzar el equilibrio correcto 2 PONIENDO LAS COSAS EN PERSPECTIVA 4 1-1 ¿Qué son las finanzas? 4 1-1A Áreas de las finanzas 4 1-1B Las finanzas dentro de una organización 5 1-1C Finanzas versus economía y contabilidad 5 1-2 Empleos en finanzas 6 1-3 Formas de organizaciones de negocios 7 1-4 La meta financiera principal: crear valor para los inversionistas 9 1-4A Determinantes del valor 9 1-4B Valor intrínseco 10 1-4C Consecuencias de tener un enfoque a corto plazo 12 1-5 Conflictos entre accionistas y gerentes 13 1-5A Paquetes de compensaciones 13 1-5B Intervención directa de los accionistas 13 ¿Se les paga demasiado a los directores generales? 14 1-5C Respuesta de los gerentes 15 1-6 Conflictos entre accionistas y tenedores de deuda 16 1-7 Equilibrio entre los intereses de los accionistas y los de la sociedad 18 Invertir en fondos socialmente responsables 18 1-8 Ética de negocios 20 1-8A Qué hacen las compañías 21 1-8B Consecuencias de la conducta inmoral 21 1-8C ¿Cómo deberían enfrentar los empleados la conducta inmoral? 23 ESLABONAMIENTO DEL CONTENIDO 24 CAPÍTULO 2 Mercados e instituciones financieros 27 La economía depende de un sólido sistema financiero 27 PONIENDO LAS COSAS EN PERSPECTIVA 28 2-1 El proceso de asignación de capital 29 2-2 Mercados financieros 31 2-2A Tipos de mercados 31 2-2B Tendencias recientes 32 2-3 Instituciones financieras 37 Comisiones bajas motivan a los inversionistas a transitar a los fondos de índice 40 La titularización ha transformado drásticamente la industria bancaria 43 2-4 El mercado de valores 43 2-4A Bolsas físicas 44 Perspectivas globales. La NYSE y la NASDAQ se globalizan 45 2-4B Los mercados extrabursátiles (OTC) y la Nasdaq 45 2-5 El mercado de acciones comunes 46 2-5A Tipos de transacciones en el mercado de valores 47 La expectación inicial que rodea a las OPI no siempre se traduce en un éxito duradero 48 2-6 Mercados de valores y rendimientos 49 2-6A Reporte de la información del mercado de valores 49 Medición del mercado 51 2-6B Rendimientos del mercado de valores 52 2-7 Eficiencia del mercado de valores 52 2-7A Teoría conductual de las finanzas 54 2-7B Conclusiones sobre la eficiencia del mercado 56 ESLABONAMIENTO DEL CONTENIDO 57 CASO INTEGRADO Smyth Barry & Company 58 PARTE 2 Conceptos fundamentales de administración financiera 61 CAPÍTULO 3 Estados financieros, flujo de efectivo e impuestos 62 Desciframiento de la valiosa información de los estados financieros 62 PONIENDO LAS COSAS EN PERSPECTIVA 63 3-1 Estados e informes financieros 64 Perspectivas globales. Normas contables globales: ¿las habrá alguna vez? 65 3-2 El balance general 65 3-2A Balance general de Allied 67 Balance general de un hogar estadounidense promedio 72 3-3 El estado de resultados 73 3-4 Estado de flujos de efectivo 75 3-5 Estado del capital de los accionistas 79 3-6 Usos y limitaciones de los estados financieros 80 3-7 Flujo de efectivo disponible 81 El flujo de efectivo disponible es importante para las empresas grandes y pequeñas 83 3-8 MVA y EVA 84 3-9 Impuestos sobre la renta 86 El Congreso considera cambios significativos al Código Fiscal 86 3-9A Impuestos individuales 87 3-9B Impuestos corporativos 90 ESLABONAMIENTO DEL CONTENIDO 94 CASO INTEGRADO D'Leon Inc., parte I 101 Una mirada más atenta Exploración de los estados financieros del Dunkin' Brands Group 104 CAPÍTULO 4 Análisis de estados financieros 105 ¿Puede usted ganar dinero analizando valores? 105 PONIENDO LAS COSAS EN PERSPECTIVA 106 4-1 Análisis de razones financieras 107 4-2 Razones de liquidez 108 4-2A Razón de solvencia 108 Análisis financiero en internet 109 4-2B Razón de prueba rápida, o prueba del ácido 110 4-3 Razones de administración de activos 111 4-3A Razón de rotación de inventario 111 4-3B Días de ventas pendientes de cobro 112 4-3C Razón de rotación del activo fijo 113 4-3D Razón de rotación del activo contable 113 4-4 Razones de administración de deuda 114 4-4A Relación entre deuda total y capital total 116 4-4B Razón de cobertura de intereses 116 La carga de deuda de los hogares ha disminuido en los últimos años 117 4-5 Razones de rentabilidad 118 4-5A Margen de operación 118 4-5B Margen de utilidad 118 4-5C Rendimiento del activo contable 119 4-5D Rendimiento del capital común 119 4-5E Rendimiento del capital invertido 119 4-5F Razón de rentabilidad básica (BEP) 120 4-6 Razones de valor de mercado 121 4-6A Razón precio/ganancias 121 4-6B Razón de valor de mercado/valor contable 122 4-6C Razón de valor de la empresa/EBITDA 123 4-7 Eslabonamiento de las razones: la ecuación de DuPont 124 Microsoft Excel: una herramienta esencial 125 4-8 Malos usos potenciales del ROE 126 Valor económico agregado (EVA) versus ingreso neto 127 4-9 Uso de las razones financieras para evaluar el desempeño 128 4-9A Comparación con el promedio de la industria 128 4-9B Evaluación comparativa 128 4-9C Análisis de tendencias 130 4-10 Usos y limitaciones de las razones 131 Búsqueda de señales de advertencia en los estados financieros 133 4-11 Ver más allá de los números 133 ESLABONAMIENTO DEL CONTENIDO 135 CASO INTEGRADO D'Leon Inc., parte II 144 Una mirada más atenta Realización de un análisis de razones financieras en HP Inc. 147 CAPÍTULO 5 Valor del dinero en el tiempo 148 ¿Podrá usted retirarse? 148 PONIENDO LAS COSAS EN PERSPECTIVA 149 5-1 Líneas cronológicas 150 5-2 Valores futuros 151 5-2A Método paso a paso 152 5-2B Método con el uso de una fórmula 152 Interés simple versus compuesto 152 5-2C Calculadoras financieras 153 5-2D Hojas de cálculo 153 5-2E Vista gráfica del proceso de composición 155 5-3 Valores presentes 157 5-3A Vista gráfica del proceso de descuento 159 5-4 Determinación de la tasa de interés, I 160 5-5 Determinación del número de años, N 161 5-6 Anualidades 161 5-7 Valor futuro de una anualidad ordinaria 162 5-8 Valor futuro de una anualidad de pago anticipado 165 5-9 Valor presente de una anualidad ordinaria 166 5-10 Determinación de pagos, periodos y tasas de interés de anualidades 168 5-10A Determinación de los pagos de anualidades, PMT 168 5-10B Determinación del número de periodos, N 169 5-10C Determinación de la tasa de interés, I 169 5-11 Perpetuidades 170 5-12 Flujos de efectivo desiguales 171 5-13 Valor futuro de una serie de flujos de efectivo desiguales 173 5-14 Resolución de I con flujos de efectivo desiguales 174 5-15 Periodos de composición semestrales y de otros tipos 175 5-16 Comparación de tasas de interés 177 5-17 Periodos fraccionarios 180 5-18 Amortización de préstamos 180 ESLABONAMIENTO DEL CONTENIDO 182 CASO INTEGRADO First National Bank 190 PARTE 3 Activos financieros 193 CAPÍTULO 6 Tasas de interés 194 La Reserva Federal contempla un aumento en las tasas de interés conforme la economía estadounidense muestra signos de una fuerte recuperación 194 PONIENDO LAS COSAS EN PERSPECTIVA 195 6-1 El costo del dinero 196 6-2 Niveles de la tasa de interés 197 6-3 Determinantes de las tasas de interés del mercado 201 6-3A La tasa de interés real libre de riesgo, r* 201 Perspectivas globales. Los bancos europeos enfrentan la realidad de tasas de interés negativas 202 6-3B La tasa de interés nominal, o referida, libre de riesgo, IRF = r* + IP 203 6-3C Prima de inflación (IP) 203 6-3D Prima de riesgo de incumplimiento (DRP) 204 6-3E Prima de liquidez (LP) 204 6-3F Riesgo de la tasa de interés y prima de riesgo de vencimiento (MRP) 205 Un bono del Tesoro casi sin riesgo 206 6-4 Estructura de plazos de las tasas de interés 208 6-5 ¿Qué determina la forma de la curva de rendimiento? 210 Los vínculos entre inflación esperada y tasas de interés: una mirada más cercana 212 6-6 Uso de la curva de rendimiento para estimar las tasas de interés futuras 214 6-7 Factores macroeconómicos que influyen en los niveles de las tasas de interés 217 6-7A Política de la Reserva Federal 217 6-7B Déficits o superávits del presupuesto federal 217 6-7C Factores internacionales 218 6-7D Actividad económica 218 6-8 Tasas de interés y decisiones de negocios 219 ESLABONAMIENTO DEL CONTENIDO 220 CASO INTEGRADO Morton Handley & Company 226 Una mirada más atenta Uso de la página del mercado de bonos del New York Times para comprender las tasas de interés 227 CAPÍTULO 7 Los bonos y su valuación 228 Medición del riesgo en el mercado de bonos 228 PONIENDO LAS COSAS EN PERSPECTIVA 229 7-1 ¿Quién emite bonos? 230 7-2 Características clave de los bonos 231 7-2A Valor nominal 231 7-2B Tasa de interés del cupón 231 7-2C Fecha de vencimiento 232 7-2D Cláusulas de redención 232 7-2E Fondos de amortización 233 7-2F Otras características 234 7-3 Valuación de bonos 234 7-4 Rendimientos de los bonos 238 7-4A Rendimiento al vencimiento 239 7-4B Rendimiento a la redención 240 7-5 Cambios en el valor de los bonos en el tiempo 242 7-6 Bonos con cupones semestrales 245 7-7 Evaluación del riesgo de los bonos 247 7-7A Riesgo de precio 248 7-7B Riesgo de reinversión 249 7-7C Comparación del riesgo de precio y el riesgo de reinversión 250 7-8 Riesgo de incumplimiento 252 7-8A Varios tipos de bonos corporativos 252 7-8B Calificación de bonos 253 7-8C Quiebra y reorganización 258 7-9 Mercados de bonos 259 Interés acumulado y asignación de precio a los bonos con cupón 260 ESLABONAMIENTO DEL CONTENIDO 262 CASO INTEGRADO Western Money Management Inc. 268 Una mirada más atenta Uso de recursos en línea para comprender el impacto de las tasas de interés en la valuación de los bonos 269 CAPÍTULO 8 Riesgo y tasas de rendimiento 270 Control de riesgos en tiempos difíciles 270 PONIENDO LAS COSAS EN PERSPECTIVA 271 8-1 El intercambio riesgo-rendimiento 272 8-2 Riesgo individual 274 8-2A Medidas estadísticas del riesgo individual 275 8-2B Medición del riesgo individual: la desviación estándar 277 8-2C Uso de datos históricos para medir el riesgo 279 8-2D Otras medidas de riesgo individual: coeficiente de variación y razón de Sharpe 280 8-2E Aversión al riesgo y rendimientos requeridos 281 Intercambio histórico entre riesgo y rendimiento 282 8-3 Riesgo en un contexto de carteras: el CAPM 283 8-3A Rendimientos esperados de carteras, f, 284 p 8-3B Riesgo de una cartera 285 La adición de acciones no siempre reduce el riesgo de una cartera 289 8-3C Riesgo en un contexto de carteras: coeficiente beta 289 Perspectivas globales. Los beneficios de la diversificación en el exterior 294 8-4 Relación entre riesgo y tasas de rendimiento 295 Estimación de la prima de riesgo del mercado 298 8-4A Impacto de la inflación esperada 298 8-4B Cambios en la aversión al riesgo 300 8-4C Cambios en el coeficiente beta de una acción 302 8-5 Algunas consideraciones sobre beta y el CAPM 303 8-6 Reflexiones finales: implicaciones para gerentes corporativos e inversionistas 303 ESLABONAMIENTO DEL CONTENIDO 305 CASO INTEGRADO Merrill Finch Inc. 312 Una mirada más atenta Uso de información pasada para estimar los rendimientos requeridos 314 CAPÍTULO 9 Las acciones y su valuación 316 Búsqueda de las acciones indicadas 316 PONIENDO LAS COSAS EN PERSPECTIVA 317 9-1 Derechos legales y privilegios de los accionistas comunes 317 9-1A Control de la empresa 317 9-1B Derecho de prioridad 319 9-2 Tipos de acciones comunes 319 9-3 Precio de las acciones versus valor intrínseco 320 ¿Los fondos "beta inteligente" son una idea inteligente? 321 9-3A ¿Por qué a inversionistas y compañías les importa el valor intrínseco? 322 9-4 El modelo de dividendos descontados 323 9-4A Dividendos esperados como base de los valores de las acciones 325 9-5 Acciones de crecimiento constante 326 9-5A Ilustración de una acción de crecimiento constante 327 9-5B Dividendos versus crecimiento 328 9-5C ¿Qué es mejor: dividendos corrientes o crecimiento? 330 9-5D Condiciones requeridas para el modelo de crecimiento constante 330 9-6 Valuación de acciones de crecimiento no constante 331 Valuación de acciones que no pagan dividendos 335 9-7 Método de valuación basado en la empresa 335 9-7A El modelo de valuación corporativa 336 9-7B Comparación de los modelos de valuación corporativa y de dividendos descontados 339 Otros métodos de valuación de acciones comunes 340 9-8 Acciones preferentes 341 ESLABONAMIENTO DEL CONTENIDO 342 CASO INTEGRADO Mutual of Chicago Insurance Company 348 Una mirada más atenta Estimación del valor intrínseco de las acciones de Exxon Mobil Corporation 349 APÉNDICE 9A Equilibrio del mercado accionario 351 PARTE 4 Inversión en activos a largo plazo: presupuestación de capital 355 CAPÍTULO 10 El costo del capital 356 Creación de valor en Disney 356 PONIENDO LAS COSAS EN PERSPECTIVA 357 10-1 Visión panorámica del costo de capital ponderado promedio (WACC) 358 10-2 Definiciones básicas 359 10-3 Costo de la deuda, r₁(1-T) 361 10-4 Costo de las acciones preferentes, r 362 10-5 Costo de las ganancias retenidas r, 363 10-5A Método CAPM 364 10-5B Método del rendimiento de los bonos más la prima de riesgo 365 10-5C Método del rendimiento de los dividendos más la tasa de crecimiento, o flujo de efectivo descontado (DCF), 366 10-5D Promedio de estimaciones alternas 367 10-6 Costo de nuevas acciones comunes, r. 368 10-6A Adición de costos de emisión al costo de un proyecto, 368 10-6B Aumento del costo del capital 369 10-6C ¿Cuándo debe usarse capital externo? 370 10-7 Costo de capital compuesto, o ponderado promedio, WACC 371 10-8 Factores que afectan al WACC 371 10-8A Factores que la empresa no puede controlar 371 Algunas estimaciones reales del WACC 372 10-8B Factores que la empresa puede controlar 373 10-9 Ajuste del costo del capital al riesgo 373 10-10 Otros problemas de estimaciones del costo del capital 375 ESLABONAMIENTO DEL CONTENIDO 376 CASO INTEGRADO Coleman Techonologies Inc. 382 Una mirada más atenta Cálculo del costo de capital de 3M 383 CAPÍTULO 11 Elementos de la presupuestación del capital 385 Competencia en la industria aeronaval: Airbus versus Boeing 385 PONIENDO LAS COSAS EN PERSPECTIVA 386 11-1 Visión panorámica de la presupuestación del capital 386 11-2 Valor presente neto (NPV) 388 11-3 Tasa de rendimiento interno (IRR) 392 Por qué el NPV es mejor que la IRR 395 11-4 Tasas múltiples de rendimiento interno 395 11-5 Supuestos de la tasa de reinversión 397 11-6 Tasa modificada de rendimiento interno (MIRR) 398 11-7 Perfiles del NPV 402 11-9 Conclusiones sobre los métodos de presupuestación del capital 407 11-10 Criterios de decisión que se usan en la 11-8 Periodo de recuperación de la inversión 405 práctica 408 ESLABONAMIENTO DEL CONTENIDO 409 CASO INTEGRADO Allied Components Company 415 CAPÍTULO 12 Estimación de flujos de efectivo y análisis de riesgo 417 Home Depot evalúa cuidadosamente sus nuevas inversiones 417 PONIENDO LAS COSAS EN PERSPECTIVA 418 12-1 Consideraciones conceptuales de la estimación de flujos de efectivo 418 12-1A Flujo de efectivo libre versus ingreso contable 419 12-1B Cronología de los flujos de efectivo 420 12-1C Flujos de efectivo incrementales 420 12-1D Proyectos de reemplazo 420 12-1E Costos irrecuperables 420 12-1F Costos de oportunidad asociados con los activos propiedad de la empresa 421 12-1G Externalidades 421 12-2 Análisis de un proyecto de expansión 423 12-2A Efecto de tasas de depreciación diferentes 426 12-2B Canibalización 426 12-2C Costos de oportunidad 426 12-2D Costos irrecuperables 426 12-2E Otros cambios en las entradas 427 12-3 Análisis de reemplazo 427 12-4 Análisis de riesgo en la presupuestación de capital 430 12-5 Medición del riesgo individual 431 12-5A Análisis de sensibilidad 431 12-5B Análisis de escenarios 433 12-5C Simulación de Montecarlo 435 12-6 Riesgos intraempresa y beta 435 12-7 Periodos desiguales de proyectos 436 12-7A Cadenas de reemplazo 438 12-7B Anualidades anuales equivalentes (EAA) 438 12-7C Conclusiones sobre periodos desiguales 438 ESLABONAMIENTO DEL CONTENIDO 439 CASO INTEGRADO Allied Food Products 448 APÉNDICE 12A Depreciación fiscal 451 CAPÍTULO 13 Opciones reales y otros temas de presupuestación de capital 453 Anheuser-Busch usó opciones reales para aumentar su valor 453 PONIENDO LAS COSAS EN PERSPECTIVA 454 13-1 Introducción a las opciones reales 454 13-2 Opciones de crecimiento (expansión) 455 13-3 Opciones de abandono/cancelación 458 13-4 Opciones de elegir el momento propicio para invertir 460 13-5 Opciones de flexibilidad 462 13-6 El presupuesto óptimo de capital 463 13-7 La posauditoría 466 ESLABONAMIENTO DEL CONTENIDO 467 CASO INTEGRADO 21st Century Educational Products 471 PARTE 5 Estructura de capital y política de dividendos 473 CAPÍTULO 14 Estructura de capital y apalancamiento 474 Deuda: ¿impulso o ancla? Caterpillar Inc. 474 PONIENDO LAS COSAS EN PERSPECTIVA 475 14-1 ¿Ponderaciones contables, de mercado u "objetivo"? 475 14-1A Medición de la estructura de capital 476 14-1B La estructura de capital cambia con el tiempo 478 14-2 Riesgo de negocios y financiero 478 14-2A Riesgo de negocios 479 14-2B Factores que afectan al riesgo de negocios 480 14-2C Apalancamiento de las operaciones 481 14-2D Riesgo financiero 485 14-3 Determinación de la estructura óptima de capital 490 14-3A WACC y cambios en la estructura de capital 490 14-3B La ecuación de Hamada 490 14-3C Estructura óptima de capital 494 14-4 Teoría de la estructura de capital 495 Yogi Berra sobre la propuesta de MM 496 14-4A El efecto de los impuestos 497 14-4B El efecto de la quiebra potencial 498 14-4C Teoría del trueque 498 14-4D Teoría de las señales 499 14-4E Uso del financiamiento con deuda para restringir a los gerentes 500 14-4F Hipótesis del orden de precedencia 501 14-4G Ventanas de oportunidad 502 14-5 Lista de control para decisiones de estructura de capital 502 14-6 Variaciones en estructuras de capital 505 ESLABONAMIENTO DEL CONTENIDO 506 CASO INTEGRADO Campus Deli Inc. 513ЛИО Una mirada más atenta Exploración de la estructura de capital de cuatro compañías restauranteras 516 CAPÍTULO 15 Distribuciones a los accionistas: dividendos y recompras de acciones 517 Apple cambia de táctica y empieza a descargarse de una parte de su inmenso efectivo acumulado 517 518 PONIENDO LAS COSAS EN PERSPECTIVA 15-1 Dividendos versus ganancias de capital: ¿qué prefieren los inversionistas? 519 15-1A Teoría de irrelevancia de los dividendos 519 15-1B Razones por las que algunos inversionistas prefieren los dividendos 520 15-1C Razones de que algunos inversionistas prefieran las ganancias de capital 520 15-2 Otras consideraciones de la política de dividendos 521 15-2A Hipótesis del contenido, o señales, de la información 521 15-2B Efecto de clientela 522 15-3 Establecimiento de la política de dividendos en la práctica 523 15-3A Establecimiento de la tasa objetivo de pago de dividendos: el modelo de dividendos residuales 523 15-3B Ganancias, flujos de efectivo y dividendos 528 Perspectivas globales. Rendimientos de los dividendos alrededor del mundo 530 15-3C Procedimientos de pago 532 15-4 Planes de reinversión de dividendos 533 15-5 Resumen de los factores que influyen en la política de dividendos 535 15-5A Restricciones 535 15-5B Oportunidades de inversión 535 15-5C Fuentes alternas de capital 536 15-5D Efectos de la política de dividendos en r 536 15-6 Dividendos en acciones y divisiones de acciones 536 15-6A Divisiones de acciones 537 15-6B Dividendos en acciones 537 15-6C Efecto en el precio de las acciones 538 15-7 Recompras de acciones 539 15-7A Efectos de las recompras de acciones 539 15-7B Ventajas de las recompras 541 15-7C Desventajas de las recompras 541 15-7D Conclusiones sobre las recompras de acciones 542 ESLABONAMIENTO DEL CONTENIDO 543 CASO INTEGRADO Southeastern Steel Company 548 Una mirada más atenta Política de dividendos de Apple 549 PARTE 6 Administración del capital de trabajo y pronósticos financieros 551 CAPÍTULO 16 Administración del capital de trabajo 552 Las empresas de éxito administran eficientemente su capital de trabajo 552 PONIENDO LAS COSAS EN PERSPECTIVA 553 16-1 Fundamentos del capital de trabajo 553 16-2 Políticas de inversión en activos circulan- tes 554 16-3 Políticas de financiamiento de los activos circulantes 556 16-3A Método de concordancia entre los vencimientos, o de "autoliquidación" 556 16-3B Método agresivo 556 16-3C Método conservador 558 16-3D Elección entre métodos 558 16-4 El ciclo de conversión del efectivo 559 16-4A Cálculo del CCC objetivo 559 16-4B Cálculo del CCC con base en los estados financieros 560 Algunos ejemplos reales del ciclo de conversión del efectivo 561 16-5 El presupuesto de efectivo 563 16-6 Efectivo y valores negociables 567 16-6A Moneda 567 16-6B Depósitos a la vista 567 16-6C Valores negociables 569 16-7 Inventarios 570 16-8 Cuentas por cobrar 571 16-8A Política de crédito 571 16-8B Establecimiento e implementación de la política de crédito 572 16-8C Monitoreo de las cuentas por cobrar 573 16-9 Cuentas por pagar (crédito comercial) 574 Un difícil acto de equilibrio 576 16-10 Préstamos bancarios 577 16-10A Nota de pago 577 16-10B Línea de crédito 578 16-10C Convenio de crédito revolvente 579 16-10D Costos de los préstamos bancarios 579 16-11 Papel comercial 581 16-12 Acumulaciones (pasivos acumulados) 582 16-13 Uso de garantías en el financiamiento a corto plazo 582 ESLABONAMIENTO DEL CONTENIDO 583 CASO INTEGRADO Ski Equipment Inc. 589 CAPÍTULO 17 Planificación financiera y pronósticos 592 Los pronósticos efectivos son un componente importante de un desempeño sólido 592 PONIENDO LAS COSAS EN PERSPECTIVA 593 17-1 Planeación estratégica 593 17-2 El pronóstico de ventas 595 17-3 La ecuación de AFN 597 17-3A Ajustes por exceso de capacidad 599 17-4 Estados financieros pronosticados 602 17-4A Parte I. Entradas 604 17-4B Parte II. Estado de resultados pronosticado 604 17-4C Parte III. Balance general pronosticado 605 17-4D Parte IV. Razones y EPS 605 17-4E Uso del pronóstico para mejorar las operaciones 606 17-5 Uso de la regresión para mejorar los pronósticos 606 17-6 Análisis de los efectos de cambios en las razones 608 17-6A Modificación de cuentas por cobrar 608 17-6B Modificación de inventarios 608 17-6C Otros "estudios especiales" 608 ESLABONAMIENTO DEL CONTENIDO 609 CASO INTEGRADO New World Chemicals Inc. 615 Una mirada más atenta Pronóstico del desempeño futuro de Abercrombie & Fitch 617 PARTE 7 Temas especiales de administración financiera 619 CAPÍTULO 18 Derivados y administración del riesgo 620 Uso de derivados para administrar el riesgo 620 PONIENDO LAS COSAS EN PERSPECTIVA 621 18-1 Razones para administrar el riesgo 622 Los CFO evalúan los costos y beneficios de la administración del riesgo 624 18-2 Opciones 627 18-3 Fundamentos de los derivados 625 18-3A Tipos y mercados de opciones 627 18-3B Factores que afectan el valor de una opción de compra 629 18-3C Valor de ejercicio versus precio de la opción 629 18-4 Introducción a los modelos de asignación de precio a las opciones 632 Gasto en opciones de acciones para los ejecutivos 635 18-5 Modelo de asignación de precio a las opciones (OPM) de Black-Scholes 635 18-5A Supuestos y ecuaciones del OPM 635 18-5B Ilustración del OPM 637 Uso del VIX como medida de los temores de los inversionistas 638 18-6 Contratos anticipados y de futuros 640 18-7 Otros tipos de derivados 644 18-7A Permutas financieras 644 Los instrumentos de crédito crean nuevas oportunidades y riesgos 645 18-7B Notas estructuradas 645 18-7C Bono flotante inverso 647 18-8 Uso de derivados para reducir riesgos 647 18-8A Exposición al precio de los valores 647 18-8B Futuros 648 18-8C Permutas financieras 649 18-8D Exposición al precio de las materias primas 650 18-8E Uso y abuso de los derivados 650 18-9 Administración del riesgo 651 18-9A Un enfoque de la administración del riesgo 652 Guía de PWC para evaluar y administrar el riesgo 653 ESLABONAMIENTO DEL CONTENIDO 655 CASO INTEGRADO Tropical Sweets Inc. 659 Una mirada más atenta NETFLIX, Inc.: Asignación de precio a opciones de compra y de venta y futuros sobre tasas de interés 660 APÉNDICE 18A Valuación de opciones de venta 662 CAPÍTULO 19 Administración financiera multinacional 664 Empresas estadounidenses miran al exterior para aumentar el patrimonio de sus accionistas 664 PONIENDO LAS COSAS EN PERSPECTIVA 665 19-1 Corporaciones multinacionales, o globales 665 Las inversiones corporativas han generado cada vez más críticas 669 19-2Administración financiera multinacional versus nacional 669 19-3 El sistema monetario internacional 671 19-3A Terminología monetaria internacional 671 19-3B Modelos monetarios corrientes 672 El Brexit sacude Europa 673 19-4 Cotizaciones de tipos de cambio 674 19-4A Tipos de cambio cruzados 674 19-4B Cotizaciones interbancarias de divisas 675 19-5 Operaciones en divisas 676 19-5A Tipos de cambio al contado y a plazo 677 19-6 Paridad de la tasa de interés 678 19-7 Paridad del poder de compra 680 19-8 ¿Antojo de una Big Mac? ¡Vaya a Hong Kong! 682 Inflación, tasas de interés y tipos de cambio 684 19-9 Mercados internacionales de dinero y capital 685, 19-9A Mercados internacionales de crédito 685 19-9B Mercados accionarios internacionales 686 Índices de mercados accionarios alrededor del mundo 687 19-10 Inversión en el exterior 688 Perspectivas globales. Medición del riesgo por país 688 Perspectivas globales. Invertir en acciones internacionales 689 19-11 Presupuestación de capital internacional 691 19-12 Estructuras internacionales de capital 692 ESLABONAMIENTO DEL CONTENIDO 694 CASO INTEGRADO Citrus Products Inc. 698 Una mirada más atenta Uso de internet para seguir tipos de cambio e índices internacionales 699 CAPÍTULO 20 Financiamiento híbrido: acciones preferentes, arrendamiento, warrants y valores convertibles 700 Los inversionistas de Tesla adoran los convertibles 700 PONIENDO LAS COSAS EN PERSPECTIVA 701 20-1 Acciones preferentes 701 20-1A Características básicas 701 Acciones preferentes: ¿tienen sentido para los inversionistas individuales? 702 20-1B Acciones preferentes de tasa ajustable 704 20-1C Ventajas y desventajas de las acciones preferentes 704 20-2 Arrendamiento 705 20-2A Tipos de arrendamiento 705 Se avecinan cambios en el reporte financiero de los arrendamientos 706 20-2B Efectos en los estados financieros 707 20-2C Evaluación por el arrendatario 709 20-2D Otros factores que afectan a las decisiones de arrendamiento 712 20-3 Warrants 713 20-3A Precio de mercado inicial de un bono con warrants 713 20-3B Uso de warrants en el financiamiento 714 20-3C El componente de costos de los bonos con warrants 715 20-3D Problemas de las emisiones de warrants 716 20-4 Convertibles 717 20-4A Coeficiente de conversión y precio de conversión 717 20-4B El componente de costos de los convertibles 718 20-4C Uso de convertibles en el financiamiento 721 20-4D Los convertibles pueden reducir los costos de agencia 722 20-5 Última comparación entre warrants y convertibles 723 20-6 Reporte de ganancias cuando hay warrants o convertibles en circulación 724 ESLABONAMIENTO DEL CONTENIDO 724 CASO INTEGRADO Fish & Chips Inc., Parte 1 730 Fish & Chips Inc., Parte II 731 Una mirada más atenta Uso de internet para seguir valores híbridos 732 CAPÍTULO 21 Fusiones y adquisiciones 734 Amazon anuncia sus planes para adquirir Whole Foods 734 PONIENDO LAS COSAS EN PERSPECTIVA 735 21-1 Razones de las fusiones 736 21-1A Sinergia 736 21-1B Consideraciones fiscales 736 21-1C Adquisición de activos por debajo de su costo de reemplazo 737 21-1D Diversificación 737 21-1E Incentivos personales de los gerentes 737 21-1F Valor de fragmentación 738 21-2 Tipos de fusiones 738 21-3 Nivel de la actividad de fusiones 738 21-4 Adquisiciones hostiles frente a amistosas 740 21-5 Análisis de fusiones 741 21-5A Valuación de la empresa meta 741 21-5B Establecimiento del precio de oferta 745 Más que solo estados financieros 747 21-5C Control después de la fusión 747 21-6 El papel de la banca de inversión 748 21-6A Preparación de fusiones 748 21-6B Desarrollo de tácticas defensivas 749 21-6C Establecimiento de un valor razonable 750 21-6D Financiamiento de fusiones 750 21-6E Operaciones de arbitraje 751 21-7 ¿Las fusiones crean valor? Evidencias empíricas 751 El historial de las grandes fusiones 752 21-8 Alianzas corporativas 753 21-9 Inversiones de capital privado 754 21-10 Desinversiones 754 21-10A Tipos de desinversiones 754 21-10B Ejemplos de desinversiones 755 ESLABONAMIENTO DEL CONTENIDO 757 CASO INTEGRADO Smitty's Home Repair Company 760 Una mirada más atenta Uso de Dealbook para seguir anuncios recientes de fusiones y adquisiciones 761 APÉNDICES APÉNDICE A Soluciones de las preguntas y problemas de autoevaluación A-1 APÉNDICE B Respuestas de problemas selectos de fin de capítulo B-1 APÉNDICE C Ecuaciones y tablas selectas C-1 ÍNDICE ANALÍTICO I-1 CONTABILIDAD DE COSTOS B-ISTTENA BOOK 04/04/2023 ERIKA CALAPUCHA 04/04/2023 973 973 BISTT 2023-04-05 DONACIÓN ISTT-ADM-0277 ISTT-ADM-0277 Eje. 1/1 55.00 BOOK